El Dow Jones, el S&P 500, el Nasdaq y el Russell 2000 alcanzaron este lunes nuevos máximos históricos.
Los inversores están entusiasmados y creen claramente que tanto las grandes corporaciones de primera línea como las más pequeñas que realizan la mayor parte de sus negocios en Estados Unidos seguirán prosperando.
Entonces, ¿es este el mitin de Donald Trump? ¿O el mitin de Janet Yellen?
Algunos estrategas creen que los planes de estímulo de Trump y sus conversaciones sobre la eliminación de muchas regulaciones onerosas son las razones por las que las acciones se están disparando.
¿O quizás sería mejor caracterizarlo como una continuación del mitin de Barack Obama?
Se podría argumentar que POTUS 44 le dio a POTUS 45 una buena mano.
El sólido mercado laboral y la economía general que heredó Trump pueden ser la razón por la que los consumidores y las empresas tienen tanta confianza.
Pero los inversionistas (y los periodistas financieros) a menudo se apresuran a darle al presidente más crédito (y culpa) del que probablemente merece por el desempeño del mercado de valores.
El estratega de RBC, Jonathan Golub, destacó este punto el lunes en un informe, acertadamente titulado «Mensaje al mercado: no se trata solo de Donald».
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Golub señaló que el S&P 500 subió casi un 7% desde finales de junio hasta el día de las elecciones, un período en el que la mayoría de las encuestas predijeron que Hillary Clinton sería la próxima presidenta.
Pero las acciones han seguido subiendo desde entonces, subiendo otro 8% desde que Trump obtuvo la impactante victoria (al menos para los principales medios de comunicación y Wall Street).
No puedes tener las dos cosas. No tiene sentido lógico sugerir que las acciones subieron porque los inversores creyeron que Trump perdería y continuaron subiendo porque Trump no perdió.
Los rendimientos de los bonos también han aumentado desde que ganó Trump, un fenómeno que muchos inversores han atribuido a la probabilidad de estímulos por parte del presidente y un Congreso republicano.
Sin embargo, Golub señala que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años estaba aumentando incluso a finales del verano.
Naturalmente, muchos inversores también esperaban estímulos por parte de Clinton.
Sin embargo, una vez más, muchos inversores argumentan que Trump es el catalizador de algo que no sólo estaba sucediendo antes de su elección, sino que estaba sucediendo porque muchos pensaban que perdería.
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Por eso es extraño que se cite a Trump como la razón principal de un repunte del mercado que comenzó meses antes de que alguien se sintiera capaz de ganar.
¿Qué está pasando realmente? La única constante en los últimos meses es la Reserva Federal.
SÍ. Los mercados están reaccionando a Washington. Pero le prestan más atención a Janet Yellen que a la Casa Blanca.
La Reserva Federal dejó muy claro antes de las elecciones que probablemente subiría las tasas de interés en diciembre y que volvería a hacerlo en algún momento de 2017, independientemente de quién ganara la carrera presidencial.
La buena noticia para los inversores es que la economía estadounidense parece estar creciendo de manera constante, pero no parece correr riesgo de sobrecalentarse.
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El último informe sobre empleo mostró que los salarios crecieron a una tasa decente del 2,5% anual. Pero esto no es lo suficientemente alto como para generar temores de una inflación galopante y llevar a la Reserva Federal a aumentar las tasas agresivamente.
Incluso si Yellen y la Reserva Federal subieran las tasas tres veces este año, es probable que lo hagan sólo un cuarto de punto cada vez. Eso llevaría la tasa clave de corto plazo de la Reserva Federal a un rango de 1,25% a 1,5%.
Todavía es extremadamente bajo. En estos niveles, las acciones serían incluso más atractivas que los bonos. Los beneficios empresariales deberían poder seguir creciendo a un ritmo fuerte. Y es probable que los consumidores sigan gastando.
Por lo tanto, los inversores harían bien en mantener un ojo puesto en Yellen y no centrarse de forma miope sólo en el presidente.
En ese sentido, Yellen testificará ante el Congreso el martes y miércoles. Y lo que dice sobre el momento y la magnitud de futuras subidas de tipos podría terminar manteniendo el repunte en pleno apogeo (o frenándolo en seco).
CNNMoney (Nueva York) Publicado por primera vez el 13 de febrero de 2017: 12:30 p.m. ET
